저PBR 정책과 저PBR관련주에 대해
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코리아 디스카운트 해소를 위해 저PBR관련 정책을 시행되고 있습니다. 저PBR정책이 구체적으로 어떤 것인지, 관련주에는 어떤 것들이 있는지 알아보겠습니다.
목차 |
1. 저PBR정책 도입배경
1.1. 코리아 디스카운트란?
코리아 디스카운트는 한국 상장기업의 주식 가치평가 수준이 외국 상장기업에 비해 낮게 형성되는 현상을 의미합니다.
기업의 이익이나 가치가 비슷한 기업이더라도 한국 기업의 주가는 외국 기업에 비해 낮게 책정되고 있는데요. 이런 현상이 발생하는 원인은 다음과 같이 정리할 수 있습니다.
· 코리아 디스카운트 발생 원인
- 기업 지배구조 문제
우리나라의 기업 지배구조는 대주주를 견제할 수 있는 제도적 장치나 수단이 부족합니다. 그렇기 때문에 대주주를 위한 의사결정이 주로 이뤄지고 있는데요. 이로 인해 소액주주가 손해보는 경우가 많습니다.
- 회계 기준 차이
우리나가 기업들은 회계정보가 불투명한 경우가 많습니다. 특히, 대기업보다 중소기업의 경우 불투명한 회계로 인해 거래정지, 상장폐지에 이르는 사례가 많아 주주들의 손해가 컸습니다.
- 미흡한 주주환원
기업은 주주에게 배당하는 것처럼 이익을 주주에게 환원해야 합니다. 미국은 주주환원 정책이 보편적이기 때문에 주주들이 장기투자를 많이 하고있지만, 우리나라는 주주환원이 약한 편입니다.
1.2. 코리아 디스카운트 해소의 중요성
코리아 디스카운트가 심화될수록 우리나라 기업이 자본을 조달하는 과정
한국 기업의 해외 진출 및 자본 조달 기회 확대
외국인 투자 유치 증가 및 한국 주식시장 활성화
한국 경제 성장 및 국민 경제 복지 증진
· 코리아 디스카운트 해결 방안
기업 지배구조 개선: 독립이사 비중 확대, 사외이사 활성화, 소액 주주 권익 보호
회계 기준 국제화: IFRS 도입 확대, 투명성 제고
외국인 투자 유치: 투자 환경 개선, 정책적 지원 확대
한국 경제 구조 개선: 혁신 산업 육성, 규제 완화, 노동시장 개혁
2. PBR 의미
PBR은 Price Book-value Ratio의 줄임말로 주가 순자산비율이라고 할 수 있습니다. 주가를 1주당 순자산으로 나눈 비율을 의미하는데요. 현재 주가가 기업의 자산 가치에 비해 얼마나 비싼지를 나타내는 지표입니다.
· PBR 계산식
- PBR = 주가/1주당 순자산
- 1주당 순자산 = (자본총계 - 무형자산 - 유형자산 감가상각 누계액 - 보유주식 - 기타 공제 항목) / 발행주수
· PBR해석
- PBR이 낮을수록
PBR이 낮으면 주가가 자산 가치 대비 저평가되었다고 볼 수 있습니다. 투자 매력도가 높을 수 있지만, 기업의 성장 가능성이 낮거나 재무 상태가 좋지 않을 가능성도 있습니다.
- PBR이 높을수록
PBR이 높으면 주가가 자산 가치 대비 고평가되었다고 볼 수 있습니다. 기업의 성장 가능성이 높거나 재무 상태가 좋은 경우도 있지만, 투자 위험도가 높을 수 있습니다.
3. 저PBR 관련주는?
관련주를 직접적으로 언급하기에는 적절하지 않다고 봅니다. 대신, 어떤 분야가 PBR이 낮은지 정리하고 그 내용을 바탕으로 기업을 하나씩 분석하는 것이 올바른 투자 의사결정에 도움이 될 것이기에 분야별로 정리해 봤습니다.
3.1. 금융주
일반적으로 금융기관은 배당 성향이 높은 편입니다. 높은 배당률은 안정적인 수익을 제공하지만, 최근 금융 시장의 변동성이 커지는 것과 동시에 여러 규제가 더해져서 저평가를 받고있습니다.
3.2. 건설주
국내 부동산 시장의 침체와 공공 투자의 감소로 인해 금융주는 저평가받는 분야 중 하나로 손꼽히고 있습니다. 향후 경기가 좋아져서 건설 수주가 많아지고 부동산 시장이 활성화되면 수혜를 받을 수 있겠지만, 지금은 평이 좋지 않습니다.
3.3. 철강주
철광석, 석탄과 같은 원자재의 가격 변동성이 증가하고 환율 변동에 민감한 분야입니다. 배당률이 다른 분야에 비해 높은 편이지만, 경기 부양으로 철강 수요가 증가해야 저PBR을 벗어날 수 있을 것으로 보고있습니다.
3.4. 해운주
최근 글로벌 경제 회복과 온라인 쇼핑 증가로 인해 글로벌 물류 수요가 증가하고 있습니다. 다만, 몇 년 사이에 선박 공급이 증가해 운임이 상승하지 않는다는 점이 아쉬운 부분인데요. 운임이 상승했을때 수혜를 받을 것으로 보고있습니다.
3.5. 자동차주
글로벌 반도체 부족, 자동차 수요 감소로 인해 자동차주도 약세를 면치 못하고 있습니다. 원자재 가격 상승도 한 몫 하고 있는데요. 이런 문제들이 해소되면 자동차 기업의 이익도 증가할 것으로 보고있습니다.
4. 저PBR지수 ETF 도입
금융위원회는기업 밸류업 프로그램을 발표하고, 이를 통해 코리아 디스카운트를 해소하고자 저PBR지수 ETF 도입을 추진했습니다.
저PBR지수 ETF 도입 과정은 먼저 주가순자산비율이 낮은 종목으로 구성된 지수를 새로 만들고, 그 지수를 추종하는 상장지수펀드를 출시하는 것인데요. 저PBR ETF의 특징을 정리하면 다음과 같습니다.
- 높은 배당 수익률로 안정적인 수익
- 증시 부양책의 수혜를 받을 것으로 예상
저PBR ETF가 출시되고, 여러 증권사에서 관련 상품을 출시했지만, 앞서 말씀드린 것처럼 높은 수익률을 기대하기는 어려워 보입니다. 이전에도 비슷한 정책으로 증시를 부양하고자 했지만 좋은 결과를 내지 못하고 손해를 본 경우가 많기 때문입니다.
5. 과거에는 어떤 정책이?
2020년 7월 증시를 부양하고자 K-뉴딜 지수 정책이 시행되었습니다. 한국 주식 시장의 저평가 문제 해결과 투자 확대를 위한 것이었는데요. 정책 내용은 다음과 같습니다.
5.1. K-뉴딜정책 내용
- K-뉴딜 지수 구성: 주가순자산비율(PBR) 1배 이하, 시가총액 5000억원 이상 기업 중 150개 기업 선정
- 지수 연동 ETF 발행: K-뉴딜 지수를 추종하는 ETF 발행 및 투자 유치
- 기관투자자 투자 확대: 공적기금, 금융기관 등 기관투자자의 K-뉴딜 지수 관련 투자 확대 유도
- 기업 가치 상승 지원: 투자 확대, 규제 완화 등을 통해 기업 가치 상승 지원
5.2. K-뉴딜정책의 결과
정책 내용을 보면 지금 시행되는 저PBR정책과 크게 다르지 않은데요. 과거 K-뉴딜정책의 결과를 살펴보면 초기에는 큰 관심을 받았으나, 여러 증권사에서 출시한 K-뉴딜지수 추종 ETN, ETF는 2년을 버티지 못하고 상장폐지 될정도로 반짝 관심에 그쳤습니다.
이처럼 근본적인 문제 해결이 없는 증시부양 정책은 단기간의 주가 상승을 가져올 수는 있지만, 결과적으로 투기성 상승으로 끝날 수 있습니다. 또한, 장기적인 효과가 아직 검증되지 않았기에 의사결정을 하시기 전에 많은 고민이 필요합니다.
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